招银国际发布研报称，中国互联网和软件板块目前交易在22x FY25E PE，相较海外互联网和软件板块（29x FY25E PE）仍有较大折让，且从估值对比盈利增速的角度具备吸引力，中国头部互联网公司具备对内提升效益、对外增强竞争力的能力，产业链投资组合的价值能够被重估。招银国际认为，中国股票市场（A+H市场）流动性趋势持续好转，中国AI叙事逻辑也更加积极。复盘美国科技板块走势，随着AI应用商业化逐步起量，AI软件应用板块有望在中长期匹配硬件板块的涨幅。2025年有望成为AI应用及商业化发展的关键年，得益于模型训练以及API调用成本持续下降、开源模型与闭源模型的差距进一步收窄、软件及互联网公司的AI产品应用逐渐成熟。在互联网及软件板块中，招银国际主要看好三类公司：AI云公司：如微软、亚马逊、阿里巴巴等，受益于AI应用发展带来的算力需求提升。具有成熟AI应用产品的公司：如Salesforce、ServiceNow等，2025年AI产品商业化有望提速。AI能够较好赋能主业的公司：如Meta、Google、腾讯等，AI应用可推动业务降本增效或需求增长。此外，招银国际还提到，腾讯云明确打造智能化及全球化两大引擎战略方向，看好AI产品需求及海外业务需求成为腾讯云收入增长的重要驱动力，并维持腾讯控股“买入”评级和目标价705港元。
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