华泰证券：预计保险公司合计CSM有望扭转下滑趋势

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-21 17:07:25

2025年9月，华泰证券发布研报称，受新业务增长推动，中资上市保险公司合计合同服务边际（CSM）有望扭转下滑趋势。CSM是寿险合同负债的组成部分，代表尚未实现的预期利润。华泰证券研报显示，2023年会计准则切换至2025年上半年的两年半期间，主要上市保险公司CSM增长呈现显著分化，但行业整体CSM规模略有下降。这一现象在保费增速反弹的背景下尤为突出，CSM增长乏力直接影响了保险服务业绩表现。不过，华泰证券预计中资上市保险公司合计CSM在2025-2027年将恢复每年约2%的增长。从具体公司来看，中国人寿和中国平安的CSM规模保持行业领先地位，而中国人民保险和阳光保险虽然规模较小但增速较快。例如，2024年中国人民保险的CSM同比大幅提升22%，阳光保险的CSM同比增长12.6%。

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