2025年9月，美联储降息25个基点，与此同时中国债市走出独立性行情。9月18日，国债期货收盘集体下跌，长端跌幅居前，现券收益率震荡上行，最终10年期国债收益率突破1.78%关口。市场人士表示，美联储降息在预期之中，并未带来额外的外部情绪价值，市场走势更多回归国内基本面逻辑。国内经济基本面是影响债市的重要因素，今年上半年中国经济实现5.3%的增速，但7月、8月经济数据显示出一定放缓迹象，这可能影响市场对经济复苏的预期，进而影响债市。此外，资金面情况也对债市产生作用，9月18日央行开展4870亿元7天期逆回购操作，实现净投放1950亿元，但尽管税期走款结束，市场资金仍偏紧，银行间隔夜加权利率维持在高位。机构普遍认为，本次美联储降息属于“预防式操作”，并不意味着美国进入新一轮宽松周期，对中国而言，货币政策短期内跟随的空间有限，债市走向更多取决于国内经济与政策。从国内政策取向看，近年来中国货币政策坚持“以我为主”，在政策利率已集中锚定七天逆回购的背景下，进一步下调的边际空间有限。此外，美联储降息将削弱美元资产吸引力，人民币债券在收益优势和政策红利支撑下有望迎来外资增配，这也在一定程度上体现了中国债市的独立性。
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